Libor Reform 2022

Το διατραπεζικό προσφερόμενο επιτόκιο του Λονδίνου (LIBOR) χρησιμοποιείται εκτενώς ως επιτόκιο αναφοράς σε μια σειρά χρηματοοικονομικών προϊόντων και μέσων για περισσότερα από 40 χρόνια. Ωστόσο, η χρηματοπιστωτική κρίση προκάλεσε σημαντικές αλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές και ορισμένα Διατραπεζικά Προσφερόμενα Επιτόκια (IBOR) δεν μπόρεσαν να παραμείνουν ανέπαφα. Το 2013, ο Διεθνής Οργανισμός Επιτροπών Κινητών Αξιών (IOSCO) εισήγαγε ένα σύνολο αρχών στις οποίες βασίζεται ο υπολογισμός ενός επιτοκίου αναφοράς. Το 2014, το Συμβούλιο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (FSB) διατυπώνει συστάσεις για:

• Ενισχύστε τα IBOR συνδέοντάς τα σε μεγαλύτερο αριθμό συναλλαγών
• Βελτίωση των διαδικασιών και των ελέγχων γύρω από τις υποβολές
• Εντοπισμός εναλλακτικών τιμών κοντά σε τιμές χωρίς κίνδυνο (RFR)
• Ενθάρρυνση των συμμετεχόντων στην αγορά παραγώγων να μεταβούν τις νέες συμβάσεις σε ένα κατάλληλο RFR

RFRs: Εναλλακτικές τιμές αναφοράς

Οι αδυναμίες του LIBOR οδήγησαν τις ρυθμιστικές αρχές να αποφασίσουν τη μετάβαση από το LIBOR σε εναλλακτικά επιτόκια αναφοράς (RFR). Συστάθηκαν εθνικές ομάδες εργασίας για τη δημιουργία νέων επιτοκίων, με βάση τις συστάσεις του Συμβουλίου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, ενός διεθνούς φορέα που παρακολουθεί το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

• Για CHF Libor , SARON Ελβετική μέση τιμή διανυκτέρευσης
• Για USD LIBOR, το SOFR εξασφαλισμένο επιτόκιο χρηματοδότησης μίας νύχτας
• Για το JPY Libor, TONA Tokyo Overnight Average
• Για GBP Libor, SONIA Sterling Overnight Index Average
• Βραχυπρόθεσμη τιμή EUR LIBOR, € STR Ευρώ

Θεωρούνται ως επιτόκια χωρίς κίνδυνο καθώς προέρχονται από μεγάλο όγκο συναλλαγών μίας ημέρας. Δεν είναι προθεσμιακά επιτόκια ως Libor, όπου το επιτόκιο για την περίοδο επιτοκίου είναι γνωστό εκ των προτέρων, επομένως τα προθεσμιακά επιτόκια δημιουργούνται με βάση αυτά τα επιτόκια μίας ημέρας σε βάση οπισθοδρόμησης (ισχύουν διάφορες μεθοδολογίες).

Οι υποβολές Libor είναι ιστορία

Η Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς στο Ηνωμένο Βασίλειο (FCA) ανακοίνωσε στις 5 Μαρτίου 2021 ότι οι Υποβολές Τραπεζών του πίνακα LIBOR θα παύσουν αμέσως μετά τις 31 Δεκεμβρίου 2021 για όλες τις ρυθμίσεις GBP, EUR, CHF, JPY καθώς και για τις ρυθμίσεις USD 1 εβδομάδας και 2 μηνών Ρυθμίσεις. Η FCA ανακοίνωσε επίσης ότι οι υπόλοιπες ρυθμίσεις LIBOR για USD θα σταματήσουν στις 30 Ιουνίου 2023.

Προσέγγιση ISDA – Ποσοστά επιστροφής

Για να δημιουργηθεί ένα ποσοστό αντικατάστασης, διαφορετικά ένα επιτόκιο επιστροφής, ο όρος προσαρμογή θα βασίζεται στη «σύνθετη ρύθμιση εκ των προτέρων επιτόκιο», όπου το σχετικό Εναλλακτικό Επιτόκιο Αναφοράς (ARR) παρατηρείται κατά τη διάρκεια του σχετικού όρου IBOR (π.χ. 1 εκατ.) και συνδυάζεται καθημερινά σε τη σχετική περίοδο

Η προσαρμογή περιθωρίου (ISDA) θα είναι η «ιστορική διάμεση προσέγγιση» με βάση τη διάμεση σποτ διαφορά μεταξύ του IBOR και του προσαρμοσμένου ARR που υπολογίζεται σε μια πενταετή περίοδο ανασκόπησης πριν από τη σχετική ανακοίνωση. Η προσαρμογή του spread είναι «Στατική» για κάθε τενόρο.

Το εφεδρικό ποσοστό θα ισούται με το προσαρμοσμένο ως προς τον όρο ARR συν την προσαρμογή του spread.

Η ανάγκη για μια μεταβατική στρατηγική

Η αλλαγή δεν επρόκειτο να συμβεί σε μια μέρα – πρέπει να δημιουργηθεί μια στρατηγική μετάβασης. Μέσω αυτής της στρατηγικής, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πρέπει να διασφαλίσουν α) την ετοιμότητα να προσφέρουν νέα προϊόντα, μέσα και υπηρεσίες που αναφέρονται σε νέα RFR και β) την αποκατάσταση της αναφοράς παλαιούχων συναλλαγών. Λαμβάνοντας υπόψη ότι το Libor υπήρξε ένα από τα πιο δημοφιλή σημεία αναφοράς για τον εταιρικό δανεισμό, η κρισιμότητα μιας τέτοιας στρατηγικής γίνεται αρκετά εμφανής.

Η εμπειρία μας σε ένα Libor Reform Project

• Διεξαγωγή ανάλυσης έκθεσης προϊόντων για τον προσδιορισμό των ανοιγμάτων που συνδέονται με το LIBOR για κάθε επιχειρηματικό τομέα (ανά κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, διάρκεια και διάρκεια) συμπεριλαμβανομένων ανοιγμάτων εκτός ισολογισμού, όπως πιστωτικά όρια
• Προσδιορίστε τις βασικές λειτουργίες και διαδικασίες για κάθε επιχειρηματικό τομέα που επηρεάζονται από το Libor Reform
• Ανάλυση απαιτήσεων εγγράφων και λειτουργικές προδιαγραφές για
  • Προσδιορισμός δείκτη αντικατάστασης (fallback rate) για κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Μπορεί να εφαρμοστεί διαφορετική μεταχείριση για το χαρτοφυλάκιο παλαιού τύπου και τις νέες δανειοδοτικές δραστηριότητες.
  • Προσέγγιση αντικατάστασης σε νέα εναλλακτικά ποσοστά σε χαρτοφυλάκιο παλαιού τύπου, ποιο θα είναι το έναυσμα για την αντικατάσταση
  • Διαμόρφωση συστήματος και προσαρμογή προϊόντος για την υιοθέτηση νέων εναλλακτικών τιμών.
  • Ενημέρωση και συγχρονισμός ροών βαθμολόγησης με υποβολή νέων εναλλακτικών ρυθμών
  • Προσδιορίστε τον λογιστικό αντίκτυπο
• Συντονίζει τις δραστηριότητες για την προετοιμασία μιας ολοκληρωμένης απογραφής των συμβάσεων ανά τύπο σύμβασης, προϊόν και τμήμα πελάτη για την αξιολόγηση και τον προσδιορισμό των απαιτούμενων συμβατικών τροποποιήσεων.
• Προσδιορίστε ομάδες πελατών που πρέπει να γνωρίζουν τη μεταρρύθμιση και προσδιορίστε τη φόρμα και τα κανάλια επικοινωνίας

Analytix Consulting

Η Analytix, με έδρα την Αθήνα – Ελλάδα, ιδρύθηκε το 1997 ως εταιρεία συμβούλων πληροφορικής, με επίκεντρο τον ευρύτερο κλάδο χρηματοοικονομικών υπηρεσιών. Από την ίδρυσή της, η Analytix συμμετέχει ενεργά σε διάφορα έργα πληροφοριακών συστημάτων στην Ελλάδα και την Κύπρο, την Ευρώπη, την Αμερική και τη Μέση Ανατολή, καλύπτοντας ένα ευρύ φάσμα υπηρεσιών.